近日，联合资信发布了《宿迁文化旅游发展集团有限公司2023年跟踪评级报告》（以下简称《报告》），维持宿迁文化旅游发展集团有限公司（以下简称“宿迁文旅集团”）主体长期信用等级为AA，维持“21宿迁文旅GN001”信用等级为AA+，评级展望为稳定。
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宿迁文旅集团成立于2016年11月，注册资本10亿元，公司由宿迁市国资委实控，是宿迁市主要的市级平台企业之一，负责宿迁市重要的文化和旅游产业投资、开发及运营业务。
宿迁文旅集团目前运营的主要景区项目包括项王故里、三台山景区、皂河龙运城和晶·世界玻璃艺术馆;运营主体为全资子公司江苏项王故里景区旅游发展有限公司(以下简称“项王故里公司”)、三台山公司和皂河文旅公司，收入来源包括景区门票、景区运营、酒店和铺位场地租金等。
《报告》显示，2022年，宿迁文旅集团营业总收入降至1.9亿元，利润总额降至0.43亿元；2020年和2021年，宿迁文旅集团营业总收入分别为2.42亿元和2亿元，利润总额分别为0.54亿元和0.51亿元。
截至2022年末，宿迁文旅集团资产总额增至101.93亿元，所有者权益增至47亿元，资产负债率升至53.89%。
2022年，宿迁文旅集团营业总收入1.9亿元，同比下降 5.13%。从收入构成看，铺位场地租金、景区运营和商品销售业务收入均同比下降，委托代建和其他业务收入均同比增长;公司收入以委托代建和景区运营收入为主，合计占营业总收入的73.%。
从毛利率水平看，2022年，公司综合毛利率为7.02%，同比下降30.16个百分点，主要系 景区运营和商品销售业务出现亏损，以及铺位场地租金和其他业务毛利率下降综合影响所致。
2023年1-3月，公司营业总收入0.43亿元，相当于2022年全年收入的22.63%;综合毛利率较2022年全年大幅增长，为24.94%。
宿迁文旅集团委托代建业务仍主要集中在湖滨新区范围内，实施主体为公司本部和一级子公司三台山公司。
业务模式方面，2020年之前，宿迁文旅集团委托代建项目主要位于宿迁市湖滨新区。宿迁市湖滨 新区管理委员会(以下简称“湖滨新区管委会”) 委托三台山公司负责项目的投资管理和工程建设管理，湖滨新区管委会按照三台山公司支出的项目建设成本加成10%~20%确认代建管理费。2020年初，公司原有代建项目已基本实施完毕。
2020年4月，宿迁文旅集团与宿迁市文化广电和旅游局签订《马陵路文化景观带项目代建协议书》，结合新盛街片区改造将马陵路打造成红色文化主题的文化景观带，施工主体为公司本部。2021年2月，宿迁文旅集团与宿迁市总工会签订《宿迁市三台山职工疗养院项目代建协议书》，施工主体为三台山公司。以上项目的代建管理费按《宿迁市市本级政府投资建设项目代建管理暂行规定》 (宿政办发〔2018〕76号文)规定的费率计取，最终以决算审计为准。
2022年，宿迁文旅集团确认委托代建收入1.02亿元， 主要为宿迁三台山森林公园主入口景区园林景观工程确认代建收入。2022年，公司委托代建业务未收到回款。截至2023年 3 月底，公司委托代建业务确认收入的项目主要为三台山森林公园扩面提质衲田(果林谧境)景区项目和三台山景区自然山林区(含镜湖区)园林景观工程等。截至2023年3月底，公司主要委托代建项目累计确认收入8亿元，累计收到回款6.95亿元， 整体看，公司主要委托代建项目回款情况较好。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团委托代建业务待结转的项目主要包括三台山景区核心景区、果林谧境、健康养生区、自然山林和衲田花海等，计入“存货-开发成本”，待结转规模仍较大，项目收入确认受政府结算效率影响而有所滞后。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团主要在建委托代建项目包括马陵路文化景观项目和三台山职工疗养院项目，计划总投资1.2亿元，已投资1.03亿元，2023年计划投资0.17亿元，投资压力小。
除委托代建项目以外，宿迁文旅集团还以自营模式 承担了宿迁市内旅游资源的开发建设及运营任务。2022年12月，公司对皂河龙运城项目建设主体宿迁皂河文旅公司通过增资持股比例由28.85%增加至53.75%，纳入公司合并范围;
截 至2023年3月底，公司主要在建自营项目计划总投资52.32亿元，已投资金额32.87亿元，尚需投资金额19.45亿元，其中2023年计划投资7亿元。皂河文旅公司和宿迁新盛街文化旅游发展有限公司(以下简称“新盛街文旅公司”) 作为项目建设主体，负责项目建设资金的筹措工作，公司作为宿迁市文旅产业的开发、投资及运营主体，主导上述项目的规划建设及后期运营。考虑到上述自营项目主要依靠景区运营、物业出售及出租等方式进行资金平衡，投资回收周期较长，且易受市场行情影响，未来投资回收情况存在不确定性。
景区经营及建设是宿迁文旅集团现阶段最核心的业务。2022年10月，皂河龙运城项目试运营， 2023年5月正式投入运营。目前公司运营的主要景区项目包括项王故里、三台山景区、皂河龙运城和晶·世界玻璃艺术馆;运营主体为全资子公司江苏项王故里景区旅游发展有限公司(以下简称“项王故里公司”)、三台山公司和皂河文旅公司，收入来源包括景区门票、景区运营、酒店和铺位场地租金等。景区运营收入主要包括景区门票收入和游客进入景区后的二次消费收入(导游讲解、 游乐项目、景区交通、住宿和餐饮等)。
2022年，宿迁文旅集团景区运营收入0.38亿元，同比下降22.45%， 主要系旅游人数减少导致门票收入下降所致; 毛利率-32.92%，出现亏损，主要系收入大幅下降以及新建的酒店陆续投入使用导致成本相应增加共同影响所致。
跟踪期内，宿迁市国资委将项王故里项目划拨至公司。公司铺位场地租金业务仍主要来 自一级子公司项王故里公司在景区全部房屋 及配套设施的租赁业务。
2022年，受户外活动及场地租赁次数较少影响，公司铺位场地租金收入和毛利率均同比 下降。其中收入同比下降68.63%，毛利率同比 下降25.72个百分点。
项目投入方面，宿迁文旅集团未来主要围绕现有景 区拓展及新建核心景区进行投资，推进项王故 里景区基础设施项目、皂河龙运城项目和新盛 街文化项目等，并建设酒店以解决公司景区及宿迁市旅游住宿需求。同时，联合资信关注到 公司部分拟建项目资金平衡方式尚未确定，未来收益实现存在一定不确定性。
截至2022年底，宿迁文旅集团合并资产总额101.93亿元，较上年底增长55.84%，主要系合并范围 内新增子公司皂河文旅公司带动固定资产、投资性房地产和在建工程增加所致。公司资产结构相对均衡，非流动资产占比较上年底上升较快。
截至2022年底，宿迁文旅集团流动资产58.5亿元， 较上年底下降6.36%。公司流动资产主要由货币资金、应收账款、其他应收款和存货构成。
截至2022年底，宿迁文旅集团货币资金2.09亿元， 较上年底下降66.85%，主要系取得借款收到的现金减少所致。公司货币资金主要由银行存款2.09亿元构成。货币资金受限金额为876.47元，受限金额很小，主要为用于担保的定期存款或通知存款。
截至2022年底，宿迁文旅集团应收账款账面价值1.08亿元，较上年底增长1.06亿元，主要系新增应收湖滨新区管委会代建款1.05亿元所致。账龄以1年以内为主(占99.54%);未计提坏账准备;应收账款前五大欠款方合计欠款余额为1.08亿元，占比为99.44%，集中度很高。
截至2022年底，宿迁文旅集团其他应收款3.56亿元， 较上年底下降27.47%，主要系对新盛街文旅公司和皂河文旅公司往来款减少所致。账龄方面，1年以内占42.05%、1~2年占57.69%;累计计提坏账准备0.01亿元;其他应收款前五大欠款方 合计欠款余额为3.52亿元，占比为98.81%，集中度很高。
截至2022年底，宿迁文旅集团存货46.31亿元，较上年底下降9.42%。公司存货主要由开发成本46.2亿元构成;未计提跌价准备。其中，开发成本主要为三台山景区建设及景区土地拆迁整理投入。
截至2022年底，宿迁文旅集团其他流动资产3.04亿元，较上年底增长2.93亿元，主要系新增委托贷款2亿元和预交及待抵扣税费增加0.93亿元所致。
截至2022年底，宿迁文旅集团非流动资产43.42亿元， 较上年底增长40.5亿元，主要系合并范围内新增子公司皂河文旅公司以及划拨项王故里资产带动固定资产、投资性房地产和在建工程增加所致;公司非流动资产主要由投资性房地产、 固定资产和在建工程构成。
宿迁文旅集团投资性房地产采用公允价值模式计量。截至2022年底，公司新增投资性房地产17.72亿元，主要系合并范围内新增子公司皂河文旅公司商业街区项目所致。
截至2022年底，宿迁文旅集团固定资产11.93亿元， 较上年底增长11.64亿元，主要系存货转入房屋 建筑物5.48亿元、划拨项王故里资产增加房屋建筑物5.18亿元以及在建工程转入增加0.98亿元所致。固定资产主要由房屋建筑物10.78亿元 和景区设备0.98亿元构成;固定资产未计提减值准备。
截至2022年底，宿迁文旅集团在建工程10.49亿元， 较上年底增长10.11亿元，主要系新增子公司皂河文旅公司在建景区项目所致。在建工程主要由皂河龙运城项目(账面价值9.76亿元)构成，未计提跌价准备。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团合并资产总额100.17亿元，较上年底下降1.73%。其中，流动资产占55.70%，非流动资产占44.30%。公司资产结构相对均衡，资产规模和结构较上年底变化不大。
资产流动性方面，截至2022年底及2023年3月底，宿迁文旅集团应收类款项(应收账款和其他应收 款)和存货合计占资产总额比重分别为49.98%和50.75%，应收类款项和存货对公司资金形成一定占用，公司资产流动性较弱。
截至2022年底，宿迁文旅集团受限资产如下表所示， 资产受限比例低。
截至2022年底，宿迁文旅集团所有者权益47亿元，较上年底增长44.12%，主要系资本公积和少数股东权益增加所致。在所有者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分别占 2.5%、73.28%和12.85%。所有者权益稳定性较好。
截至2022年底，宿迁文旅集团实收资本较上年底无变化;资本公积较上年底增长34.8%，主要系划拨项王故里项目和并表皂河文旅公司所致;少数股东权益新增5.2亿元，系皂河文旅公司纳入公司合并范围所致。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团所有者权益47.12亿元，较上年底增长0.25%。所有者权益规模和结构较上年底变化不大。
截至2022年底，宿迁文旅集团负债总额54.93亿元， 较上年底增长67.50%，主要系应付账款和长期借款增加所致。其中，流动负债占43.25%，非流动负债占56.75%。公司负债结构相对均衡， 非流动负债占比上升较快。
截至2022年底，宿迁文旅集团流动负债23.76亿元， 较上年底增长39.26%，主要系应付账款增加所 致。公司流动负债构成如下图所示。
截至2022年底，宿迁文旅集团短期借款9.10亿元， 较上年底增长1.78%。短期借款主要由保证借 款5.30亿元和质押借款2.40亿元构成。
截至2022年底，宿迁文旅集团应付账款10.54亿元，较上年底增长110.71%，主要系皂河文旅 公司纳入公司合并范围带动应付工程款增加所致。公司应付账款主要为三台山公司和皂河文旅公司的应付工程款，账龄以1年以内为主 (占97.82%);前五大应付款金额占比为61.31%，集中度较高。
截至2022年底，宿迁文旅集团一年内到期的非流动负债2.98亿元，较上年底增长14.75%。一年内到期的非流动负债主要由一年内到期的长期借款2.45亿元构成。
截至2022年底，宿迁文旅集团非流动负债31.17亿元， 较上年底增长98.10%，主要系长期借款增加所致。公司非流动负债主要由长期借款和应付债券构成。
截至2022年底，宿迁文旅集团长期借款17.27亿元，较上年底增长379.72%;长期借款(含一年内到 期)主要由保证借款17.92亿元构成。
截至2022年底，宿迁文旅集团应付债券10.98亿元， 较上年底增长0.07%。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团负债总额53.05亿元，较上年底下降3.42%。负债结构较上年底变化不大。
有息债务方面，本报告将长期应付款中的有息部分纳入长期债务计算。截至2022年底， 宿迁文旅集团全部债务40.93亿元，较上年底增长50.09%，主要系长期借款增加所致。债务结构方面，短期债务占29.51%，长期债务占70.49%，以长期债务为主。
从债务指标来看，截至2022年底， 宿迁文旅集团资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为53.89%、46.55%和 38.04%，较上年底分别提高3.75个百分点、提高1.01个百分点和提高5.49个百分点。公司债 务负担一般。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团全部债务42.02亿元，较上年底增长2.65%。债务结构仍以长期债务为主。从债务指标来看，截至2023年3月底， 宿迁文旅集团资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为52.96%、47.14%和 38.1%，较上年底分别下降0.93个百分点、提 高0.59个百分点和提高0.06个百分点。公司债务负担一般。
截至2022年底，宿迁文旅集团债务期限结构如下表， 债务期限结构分布较为集中，未来两年面临一定的集中偿债压力。
2022年，宿迁文旅集团实现营业总收入同比下降 5.13%;营业成本同比增长40.41%;营业利润率 为6.35%，同比下降30.44个百分点，主要系景区运营和商品销售业务出现亏损，以及铺位场地租金和其他业务毛利率下降综合影响所致。
期间费用方面，2022年，公司费用总额同比下降14.47%，主要系财务费用大幅下降所致。财务费用为-0.36亿元，主要系本期产生利息收入0.45亿元冲减财务费用所致。2022年，公司期间费用率为40.36%，同比下降4.41个百分点。公司期间费用对利润侵蚀严重。
2022年，宿迁文旅集团其他收益1亿元，同比增长41.23%，主要系政府补贴增加所致;利润总 额0.43亿元，利润总额对政府补贴依赖性很高。
2022年，宿迁文旅集团总资本收益率和净资产收益率分别同比下降0.46个百分点和下降0.65个百分点。公司整体盈利指标表现较弱。
2023年1-3月，宿迁文旅集团实现营业总收入0.43亿元，同比下降39.24%;营业成本0.33亿元， 同比下降39.26%;营业利润率为24.77%，较2022年全年增长18.42个百分点。
从经营活动来看，2022年，宿迁文旅集团经营活动现金流入7.85亿元，同比增长155.85%，主要系收到其他与经营活动有关的现金增加所致;收到其他与经营活动有关的现金6.79亿元，主要为往来款。同期，公司经营活动现金流出4.9亿元，同比下降46.8%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金减少所致。
2022年，由于委托代建业务未回款，宿迁文旅集团现金收入比同比下降47.63个百分点，收入实现质量下滑;2022年，公司经营活动现金流由净流出转为净流入。
从投资活动来看，2022年，宿迁文旅集团投资活动现金流入和流出规模很小。2022年，公司投资活动现金流仍为净流出1.87亿元，且净流出规 模有所增加。
2022年，宿迁文旅集团筹资活动前现金流量净额由负转正，公司经营活动现金流能够覆盖资本支出。
从筹资活动来看，2022年，宿迁文旅集团筹资活动现金流入14.53亿元，同比下降36.47%，主要系取得借款收到的现金减少所致;筹资活动现金流出17.43亿元，同比增长22.28%，主要系偿还债务支付的现金增加所致。2022年，公司筹资活动现金流由正转负。考虑到公司债务滚续以及在建拟建项目持续投入，公司仍存在一定的外部融资需求。
截至2022年底，宿迁文旅集团流动比率与速动比率较上年底均有所下降，流动资产对流动负债的保障程度一般。2022年，公司经营现金流动负债比率同比提高48.43个百分点。截至2022年底，公司现金短期债务比降至0.37倍，现金类资产对短期债务的保障程度一般。整体看，公司短期偿债指标表现一般。
2022年，宿迁文旅集团EBITDA为1.15亿元，同比增长12.23%。EBITDA利息倍数同比下降，全部债务/EBITDA同比增长，EBITDA对债务本息覆盖程度一般。整体看，公司长期偿债指标表现一般。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团共获得银行授信额度30亿元，已使用20.82亿元，尚未使用额度9.18亿元，公司间接融资渠道有待拓宽。
截至2023年3月底，宿迁文旅集团无对外担保。
来源：旅业杂谈（头条号）
